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上半年业绩稳健增长，毛利率提升杰瑞股份2023年上半年实现营业收入54.2亿元，同比增长18.9%；归母净利润10.4亿元，同比增长6.1%。2023年上半年公司毛利率为35.7%，同比上升1.3个百分点，我们认为主要由于收入结构改善，高毛利的电驱压裂设备等产品占比提升；净利率为19.8%，同比下降2.0个百分点，我们认为主要由于客户账龄变化导致计提减值增加，以及汇兑收益同比显著减少所致。
推进双主业发展战略，油气与新能源领域持续突破国家能源局召开2023年大力提升油气勘探开发力度工作推进会，要求要坚定信心、奋力推动油气增储上产再上新台阶；深入推进页岩革命，推动页岩气实现二次跨越发展、页岩油成为原油稳产的战略接替。根据中报，在中石油2023年二季度压裂设备带量集中采购项目中，公司全部中标，为我国页岩油气资源开发的电驱压裂规模化应用及压裂服务降本增效提供了可靠的技术保障；电驱压裂设备等新一代新能源设备已经成为公司油气高端装备板块的重要支撑。
在新能源领域，公司积极布局，锂电池负极材料一期项目6.5万吨产能基本完成建设，并成功点火开始试生产；环保板块充分发挥高端装备制造技术长板，成功研发锂电池资源化循环利用设备，突破技术壁垒，在国内外均取得订单，并开启未来锂电池回收循环利用业务的新局面。公司积极开拓非油气领域业务，提升非油气行业收入占比，实现高质量可持续发展。
海外业务快速扩张，收入实现大幅增长2023年上半年，公司海外业务实现收入25.2亿元，同比大幅增长77.6%，海外收入占比达到46.4%。公司继续坚定推进海外战略，海外布局取得显著成效，全球性战略客户开发持续突破。在北美电驱压裂设备市场，排名靠前的压裂服务公司开始试用电驱压裂设备，开启了公司电驱压裂产品向北美拓展的序幕，未来潜力巨大。
维持“买入”评级公司业绩符合预期，我们维持公司23-25年EPS预测2.60/3.06/3.53元。
维持公司“买入”评级。
风险提示：国内油气开发政策变化风险；国际油价波动风险；汇率波动风险；产品竞争加剧风险；新产品推广不及预期风险
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